国金证券股份有限公司刘宸倩，陈宇君近期对宝立食物进行照拂并发布了照拂论说《需求逐渐改善，增长势能缔造》，给以宝立食物买入评级。
宝立食物(603170)
功绩简评
4月25日公司发布24年年报及25年一季报，24年结束营收26.51亿元，同比+11.91%；结束归母净利润2.33亿元，同比-22.52%；扣非归母净利润2.14亿元，同比-2.09%。25Q1结束营收6.69亿元，同比+7.18%；结束归母净利润0.58亿元，同比-4.19%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+9.89%，功绩合乎预期。
见地分析
Q4全品项环比提速，系下流餐饮需求改善。分居品看，24Q4复调/轻烹/饮配收入离别为3.42/3.20/0.37亿元，同比+19.2%/+14.0%/+15.5%，（25Q1离别同比-1.0%/+12.8%/+34.5%）。全品项环比提速主要系大客户春节备货；轻烹抓续改善系公司加大推新力度、线下渠谈拓展新网点。分渠谈看，24Q4经销/直营渠谈营收1.09/5.90亿元，同比+8.2%/18.2%。其中空刻线下团队抓续延长，链接进场KA、O2O等渠谈，24全年净增经销商44家。
定制新品需求增多，毛利率企稳缔造。1）24全年毛利率下滑系餐饮市集竞争加重，部分压力传导至上游。24Q4/25Q1毛利率离别为35.52%/32.61%，同比+4.57pct/+0.57pct，毛利率企稳缔造系居品结构变化，定制化新品占比进步。2）24Q4销售/治理/研发费率同比-0.71/+1.26/-0.05pct，虚拟盘公司强化C端用度管控。3）23年同时收到一次性的政府房屋征收抵偿款，增厚钞票处理收益至8603万元，24年仅36万元。因此24年净利率8.80%，同比-3.91pct。4）25Q1政府援手减少约1029万元，亦对利润端变成扰动。
BC双轮启动，成长弹性可期。公司以连锁餐饮大客户为基本盘，并积极拓展渠谈搪塞C端冲击，25年瞻望收入端缔造提速。B端以赋闲老客户份额+拓展新客户需求为主要打发。C端空刻业务收入已收复增长，看好后续新品+新渠谈布局掀开增量空间。利润端，短期受异常常性损益表情扰动，后续瞻望跟着新客户、新址品占比进步，结构上助益利润率改善。
盈利预测、估值与评级
磋商到公司下流需求回暖以及居品结构改善，咱们上调25-26年利润11%/16%。瞻望25-27年公司归母净利润离别为2.8/3.3/3.7亿元，增速离别为22%/16%/13%，对应PE离别为19x/16x/15x，保管“买入”评级。
风险提醒
食物安全风险；新品放量不足预期；市集竞争加重等风险
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据策划，东北证券吴兆峰照拂员团队对该股照拂较为长远，近三年预测准确度均值为78.71%，其预测2025年度包摄净利润为盈利2.76亿，左证现价换算的预测PE为19.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增抓评级4家。
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